Depuis quelques années, certains sites proposent de valoriser « en ligne » votre entreprise.  Moyennant l’encodage de quelques éléments financiers, on peut ainsi obtenir un rapport de valorisation, basé sur différentes méthodes de valorisation et accompagné d’un volet didactique. Ce processus, vanté comme simple, confidentiel et sécurisé, semble idéal d’autant plus qu’il n’est pas cher et parfois même gratuit.

Ces résultats obtenus en quelques clics doivent pourtant être traités avec circonspection.  Les avis des spécialistes sont unanimes : la valorisation est un exercice complexe et délicat. Les ratios bilantaires doivent en effet être corrigés afin de tenir compte des spécificités de l’entreprise. Ces corrections ou normalisations peuvent influencer significativement la valeur de l’entreprise.  Voici, à titre exemplatif, des questions à poser :

• Par rapport à la rentabilité. La rémunération des dirigeants est-elle conforme au marché ? Faut-il tenir compte de frais de confort, c’est-à-dire de certains avantages qui ne sont pas strictement nécessaires à la poursuite de l’activité ? Comment évoluera le loyer après la cession ? Faut-il s’attendre à une modification de la structure des coûts ou de la marge commerciale ? Quid des éléments exceptionnels à corriger ?
• Par rapport au bilan. Est-ce que la valeur comptable des stocks reflète la valeur réelle ? L’encours de fabrication est-il bien valorisé ? La production immobilisée (activation des coûts de R&D p.ex.) est-elle importante et génère-t-elle du cash-flow ? Le portefeuille de créances clients est-il sain ? Y a-t-il des créances douteuses qui ne sont pas suffisamment provisionnées ? Comment évolue l’endettement financier ? Faut-il prévoir une augmentation ou une diminution de la dette bancaire ?
• Par rapport à la trésorerie disponible. Y a-t-il des actifs valorisables qui ne sont pas nécessaires à l’exploitation ? Quel est le besoin en fonds de roulement et comment celui-ci évolue-t-il ? Faut-il tenir compte d’une saisonnalité dans les besoins de trésorerie ?

La question de la valorisation est le point de départ de toute démarche de changement d’actionnariat. Certains sont tentés de trouver une solution facile. Or un calcul automatisé, même en croisant différentes méthodes, ne permet pas de tenir compte des questions évoquées. En partant sur des bases mauvaises ou trop légères, on prend le risque de faire échouer tout le processus de transmission.

De plus, s’il existe des aides financières (*) pour ce type de prestations, il serait vraiment dommage de bâcler le travail.

Seule une approche humaine et individuelle peut mettre en lumière les particularités de l’entreprise. Vu les enjeux tant financiers qu’humains, cet exercice doit être réalisé de manière sérieuse. Il est d’ailleurs indispensable que le conseiller chargé d’accompagner la transaction se soit approprié les éléments clés de la valorisation (**). Lorsque le prix de cession est bien construit, le climat de confiance qui est indispensable à la poursuite des négociations, peut s’installer.

Tanguy della Faille

FB Transmission

tanguy.della.faille@fb-transmission.com

(*) En Wallonie, 75% des honoraires peuvent être subsidiés par le biais des Chèques Entreprises, lorsque la valorisation est réalisée par un acteur labellisé. Plus d’informations sur www.cheques-entreprises.be.

(**) Curieusement, certains « intermédiaires » proposent d’accompagner des dossiers sans n’avoir réalisé ni analysé la valorisation. Comment peut-on être crédible si l’on ne maîtrise pas le sujet ?